大宗交易折价率:从实证统计可见,大宗交易折价率对后市走势没有显著的暗示价值。
大宗交易折价率:
“大宗交易指标逆转,悲观信号显现。”一家证券公司最新的研究报告上如是说。报告里的指标,是指大宗交易折价率及溢价成交占比。
大宗交易、融资融券现在已成为了很多研究机构的重要研究领域,由此也带出很多有价值的参考意见。不过,这些指标对后市是否有预示价值?让我们来做个实证的数据检验。
标本
研究报告——“最近5个交易日,沪深两市合计实现大宗交易溢价成交额比上期减少58.67%,而折价成交额较上期下降27.23%。从大宗交易溢价成交占比以及大宗交易折价率来看,本期溢价成交占比为14.35%,较上期下降8.42个百分点,下降幅度较大,此前连续向上攀升的态势终结;而折价率则由上期的4.03%提高至本期的5.87%,比上期提高1.84个百分点。折价率再度显著提升,本期大宗交易的几项指标均显示出当前市场的负面信号,诸多迹象均表明短期内市场将面临较大压力。”
实证
在这些指标中,最核心的当属大宗交易折价率,能最明显地显示市场变化。券商分析师的研究逻辑可大致描述为:大宗交易折价率反映市场信心和活跃度,折价率提升,短期内市场可能下跌;折价率下降,短期内市场可能上涨。
让数据说话,我们来看看“折价率”与股市走势有怎样的关联。
上证指数本轮低点1949点产生于2012年12月4日,前低点产生于2012年9月26日,我们围绕这两个重要时点来进行数据实证。9月26日到10月22日有一小波反弹,大宗交易平均折价率下降到4.67%,按券商分析师的研究逻辑,意味着股市要继续上涨。但随后A股经过一波更凌厉的杀跌潮。接着,在这波从10月下旬到12月初的杀跌潮中,大宗交易折价率上升到5.94%,较前一段时间上升了1个百分点,上升比例超过两成多,是不是意味着后市更悲观的预期?这个信号所暗示的事情也未发生,上证指数12月4日创下1949年低点后两个月时间大涨40%。
接着,我们再统计2012年12月4日到2013年2月4日这波上证指数大涨四成的区间,大宗交易折价率为4.96%,相比之前两月下降了近1分百分点,这种下降是不是又意味着大市将继续攀升?如大家所知,这事还是没有发生,上证指数在今年2月创下的2444点仍是年内高点。2月18日以来截至昨日的大宗交易折价率是5.12%,期间再细分,有时数值发生较大波动,但股市之后并未大波动。
结论
从实证统计可见,大宗交易折价率对后市走势没有显著的暗示价值。原因主要在于,大宗交易包括折价率在内的诸多指标,是同步指标而非超前信号,二级市场现在怎么样,大宗交易大体上就怎么样,大宗交易整体不管是价格还是交易策略、品种,很大程度是跟随二级市场走,而不是二级市场跟着大宗交易走。一些研究报告、新闻报道弄反了大宗交易和二级市场的关系,由此得出一些似是而非的结论。从之前的诸多区间看,大宗交易折价率的变化和股市未来走势没有直接关系。
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