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美债利率上升导致美股暴跌 中美贸易战对经济有何影响?

金融界-美股 2018-10-11 14:44:48

范轩宜

摘要:近期美债利率加速回升并创出新高(类似与今年2月初),对美国估值带来压力,市场波动性大幅上升。

隔夜美股出现巨幅调整,道琼斯工业指数下跌3.15%(为1980年以来0.7%分位数),纳斯达克下跌4.08%(0.7%分位数),标普500下跌3.29%(0.6%分位数),背后核心原因在于近期美债利率加速回升并创出新高(类似与今年2月初),对美国估值带来压力,市场波动性大幅上升。可以看到,不同于今年上半年的两次加息之后期限利差收窄,本次9月美联储加息期间,期限利差开始明显走阔,并导致交易本来就十分拥挤的科技股更多承压(期限利差走势与美股成长风格具有负相关性)。

近期申万宏源研究所召开了体系协同的10月月度观点交流会,本次会议重点分析了近期升级的中美贸易摩擦对经济和行业的影响,并探讨了未来可能的对冲政策与市场影响。具体讨论焦点如下:

1.中美贸易战对经济与行业的影响如何?是否有出现本行业外资投资大量撤离的现象?

宏观角度来看,当前中美贸易格局下,出口增速(特别是美元计价的)面临较大的下行,今年出口增速为5-6%,2019年下调至4%,2019年上半年美元计价出口增速可能出现负增长。各行业分析师反馈尚未出现外资(FDI)大量撤离的本行业企业的现象,但由于对美国进一步加码关税存在不确定性,一些跨国企业在新订单配置山开始更多考虑其他国家的生产地,相关行业如通信、纺织服装、家具等行业开始受到影响。特别需要关注明年春节期间的就业问题,可能出现较大压力。

2.面对不利的外部形势,可能会有哪些对冲性措施?预售政策如果调整会产生什么影响?

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