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美联储加息放缓 有助于释放我国货币政策空间

基金网 2018-11-28 16:37:04

范轩宜

摘要:综合观察美联储决策机制和美国经济基本面,12月美联储加息几成定局,2019年有望再加息2次。换言之,明年美联储加息节奏很可能放缓,但不至于停止不加。

鉴于美联储主席鲍威尔近期有所“偏鸽”的表态,叠加各方普遍对明年全球经济可能恶化的担忧,有观点开始认为美联储可能暂停加息。不过,综合观察美联储决策机制和美国经济基本面,12月美联储加息几成定局,2019年有望再加息2次。换言之,明年美联储加息节奏很可能放缓,但不至于停止不加。

从决策机制看,美联储加息节奏已然步入正常化。美联储于2014年退出量化宽松,并于2015年12月时隔7年首次加息,随后两年半的时间里,又相继加息7次至2.25%,其中,2018年于3月、6月和9月共加息3次。根据美联储最新的加息点阵图,2018年、2019年和2020年联邦基金利率预期目标分别为2.375%、3.125%和3.375%,意味着未来的节奏是12月加息1次、2019年加息3次和2020年加息1次,美联储11月议息会议也再度宣称要渐进式加息。目前来看,市场隐含的12月加息概率为72.8%。

从基本面看,美国经济、就业和通胀水平将继续为美联储加息提供有力支撑。其一,美国二季度实际GDP修正值为4.2%,创15个季度以来最高水平;三季度GDP环比折年率初值为3.5%,虽较二季度有所回落,但仍创15个季度以来次高水平。由此不难理解,自2017年一季度以来,美联储已连续7个季度上调美国经济预期。其二,10月美国就业强劲程度超预期,失业率创新低,时薪增速再创新高,稳健的就业水平也可谓美联储加息的“最大底气”。其三,10月美国CPI同比回升至2.5%,连续7个月在2.5%以上。市场普遍预期美国通胀将延续高位。

需要注意的是,11月美联储议息会议虽然延续了此前对就业稳健、经济活动处于扩张和家庭部门支出强劲的表述,但首度认为企业固定资产投资增长放缓,这表明美联储对经济前景有所担忧。与此同时,日前美联储主席鲍威尔也认为明年美国经济将面临海外需求放缓、美国国内财政刺激效应消退、美联储加息的滞后经济效应等三大挑战。确实,随着全球流动性正式紧缩对全球经济的拖累效应逐步显现,全球经济未来都将迎来考验,美国自然也难以幸免。

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