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谈谈基金每份净值的“幻觉”

我们假设有某一只基金,每份净值在一波大牛市中从1涨到5,再在一波大熊市中跌倒2,总体时间为5年,看起来还不错,有100%的收益,复合投资收益率有15%,还说得过去。

谈谈基金每份净值的“幻觉”

投资人经常关注的是基金的每份净值,并以此来衡量基金经理人的投资水平,事实果真如此吗?

基金的每份净值=基金的资产净值/基金的总份额。当申购和赎回产生时,新增份额、赎回份额依据的价格是当日基金的每份净值。

我们假设有某一只基金,每份净值在一波大牛市中从1涨到5,再在一波大熊市中跌倒2,总体时间为5年,看起来还不错,有100%的收益,复合投资收益率有15%,还说得过去。但是,一般来讲,因为人性的关系,净值大涨的过程中总是发生净申购,净值大跌的过程中总是伴随净赎回,我们基于简单的假设来追溯一下这个过程。

每份净值 份额 资产净值(¥)

起始: 1 1亿 1亿
第1年 1.2 1亿 1.2亿
+净申购 0.2亿@1.2=0.24亿
第2年 1.5 1.2亿 1.8亿
+净申购 0.3亿@1.5=0.45亿
第3年 3 1.5亿 4.5亿
+净申购 1.5亿@3=4.5亿
第4年 5 3亿 15亿
+净申购 3亿@5=15亿
第5年 2 6亿 12亿
-净赎回 2亿@2=4亿
结束: 2 4亿 8亿

看起来一切都很美好,每份净值为2,年复合收益率为15%,资产净值从1亿扩大到8亿,可以多收8倍的管理费。
实际上呢?

投资人一共投入了1亿+0.24亿+0.45亿+4.5亿+15亿=21.19亿,拿走了4亿,资产还剩8亿,总体上,这个基金在5年间亏损了21.19-4-8=9.19亿!管理费忽略。可是,基金经理照样舞照跳、妞照泡。可怜的基民啊。

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