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金投美股网11月20日讯，高盛认为，有三大系统性风险对高盛推荐的美股明年六大交易威胁最大，它们是：美债收益率升速超预期、人民币贬值和油价下跌。

美国债券收益率上升速度比高盛预期的快。

在美联储维持七年近零利率后，全球将要进入2004年以来首个货币紧缩周期。高盛认为，微观层面看，美联储收紧货币的工具(超额准备金利率(IOER)、逆回购、减持债券等)大多未经考验。至于这些工具与限制金融中介的监管措施怎样相互作用，也多未得到验证。在宏观层面，市场暗示的“终端利率”受到很大抑制，期限溢价接近于零。

在这种背景下，固定收益市场遭到负面冲击(从流动性错配到久期风险迅速转变)的风险难以校正。高盛相信，在全球低利率背景下，美联储政策的反噬影响最终会抑制债券收益率上升，达到新的均衡会经历波折。

具体到交易方面，高盛推荐明年相对做多美国银行类大盘股、做多美元，这些交易会因为美债收益率上升的环境受益，但目前处于启动收紧货币的例外阶段，历史表现可能没有多大相关性。

人民币贬值。

高盛认为，工业金属价格持续下跌意味着中国的“旧式经济”仍在衰退期。如果明年中国内需的增长减速比高盛预测的更突出、减速涉及范围更大，可能加大人民币贬值的压力。在中国政府政策干预后，离岸人民币对美元汇率未来12个月会下跌2.5%-3%。

高盛预计，如果中国政府选择调整人民币与美元挂钩，以求重新获得不耗费外储的降息空间，全体发达经济体的通缩压力都可能加剧。新兴市场可能又迎来一轮货币贬值。

高盛的核心预测是，新兴市场政府会推行财政扩张和结构性改革，以及一些货币宽松措施。汇率干预将是属于货币挂钩重设的部分行动。而这又是未来一年资产市场最大的一种风险。高盛的新兴市场外汇篮子交易旨在对冲部分人民币贬值和美国利率上升的影响，可新兴市场汇率最终会总体承压，差异化策略也会不那么可靠。

大宗商品价格、特别是原油价格进一步下跌。

高盛仍看空工业金属，原油的预期价近期还有下行风险。若这种风险成为现实，将拖累整体通胀，压低通胀，掩盖核心CPI加速上升的趋势;卢布和墨西哥比索的汇率都会走低;扩大其他石油主要生产国美元高收益债券的信用风险;更有可能推升所有资产的风险溢价。

高盛预计，最终我们将不能无视能源价格中期走低、储蓄向发达经济体转移的现实。在高盛推荐的交易之中，受原油价格下跌直接影响最大的是做多美国10年期通胀挂钩国债收益率，以及新兴市场外汇篮子交易。

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