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美股有哪些吸引人的地方？美股可买入，可沽空，无涨跌停，完全一个自由的市场，监管得力，充满着吸引力。

1、交易成本低

对交易员来说，美股手续费曾经低到令人发指的地步。对手续费最敏感的人群当属日内交易员了吧。曾有一段时间流行一种赚返佣的交易方式，其本质和做市没什么区别。你可以想象一个日内交易员一天交易下来Gross是-500，Net是+5000刀的情况吗？这就是曾经的美股市场，一些新的电子通道在成立初期会提供很好的返佣率，只要你在这个电子通道里用limit order成交提供了流动性，通道会返给你不菲的返佣，远高于那些雷打不动的交易成本（SEC费，税等等）。你可以想象如果大部分的交易都是limit order来成交会发生什么。在那段疯狂的时期，光靠返佣就赚了不少钱的日内交易员数量很多。这是依赖通道特性而风靡一时的交易方式，后来自然而然返佣降低了。但即使是今天，$0.20/1000 shares的deal在很多美国的prop firm里也是很容易就能谈下来的。再考虑到通道返佣，交易成本可忽略不计是肯定的。

外汇不谈了，交易成本压得再低，0.8 tick一手单子是稳的吧，大部分情况平均下来还远不止这个数。至于期货，自从几年前双边手续费以后，天朝那些曾经风光无比的炒单公司死得都快僵了，手续费几个月前集体降了不少，但仍旧是不小的开销。（诅咒一下不要脸的天朝交易所，这就是交易所不私有化的恶果，因为国家要吸血。）

如果你美股拿不到那么低的手续费，那么无视我上面说的优势。但需要注意的是，即使你是做中长期投资的，无论你投资什么，交易成本这部分能压多少是多少。长期吃这口饭的人，我见过不在乎没有任何服务，甚至不在乎没有看图软件的人，但没见过不在乎手续费的人。在金融投资领域，交易成本的些微差别长期看往往是生死两重天的原因。

2、交易方式多样

在美股市场里，你可以用期权和股票一起做一些组合策略，也可以做股票的跨市场套利，比如我见过一个交易员是玩港股和美股隔夜套利的。和A股比起来，美股能做空、能用杠杆、能T+0，这本身就提供了更多的策略可能性。曾经SEC抓了一种隐蔽性很好的内幕交易的方式，当事交易员知道一家公司兼并的内幕，做多ETF，做空ETF权重中除那只消息股外所有其它股票。当时就觉得这哥们真有创意，当然我们要学其创新精神，而非违法乱纪....这样的策略，没有美股市场提供的杠杆，钱不够，没有方便无比的做空机制，也玩不转。

3、有关跌停板设置

很难说交易一种标的，会比交易另一种标的“更吸引人”。因为交易并非寻求乐趣的行为，而是为了在博弈中生存下来，把别人账上的钱往自己帐上划的这种没什么道德高度的举动。在A股里更是如此，投行IPO的承销费，基金公司管理费，印花税，交易费等等，这些投资相关产业链上的一切费用都早已把公司成长产生的溢值瓜分殆尽。期货，外汇，更属于赤裸裸的负和游戏。所以，交易之所以吸引人，来自人类在面对不确定性时所产生的快感，这和赌博类似。当然，还有不确定性给予的回报。而这个市场的本质，即是每一个市场参与者，抱着被别人收割的觉悟，去收割别人，那么结果无论如何，愿赌服输。如果没认识到这个市场的钱从哪里来，那么这位玩家可能并不知道自己在做什么。

什么品种最吸引人？绝非单单是什么品种所提供的自由度更大那么简单，虽然美股市场中公司给市场输血（分红）远高于A股中的比例，但是，要认识到，美股市场是世界竞争度最高的股票市场。我一直觉得，中国A股普及做空机制，开放T+0和高杠杆，会死很多人，而这是必经的过程。一个市场的自由度越高，那么市场就越有效，这就像一场军备竞赛，如果别人很好地驾驭了那些自由度，而你没有，考虑到池子里的总血量并没有变化，那么谁会给谁输血？结果不言而喻了。

排除运气因素，1990年之前，在美股市场中，靠真材实料打败指数的基金经理占所有基金经理的14.4%，已经很小了是不是，2006年以后，这个数字是....0.6%。

论文中提出的可能解释是，1、交易费 2、来自对冲基金的竞争 3、市场更有效。 第一个理由并不靠谱，因为1990年前的基金经理有更糟的交易费待遇。而第二、三条理由大概率是正确的，高频交易的流行代表了一场市场结构的革命，市场中会有更多的血持续被一个集团吸走，其它参与者的日子必然会更加难过。

综上，A股蛋糕小，对手是羊，美股蛋糕大，对手是狼。 真正有意义的，是想想自己在什么品种上有更大的优势。比如，比同业低的交易成本？抓住某个市场某个局部弱点的策略？极大量的资金且长期闲置？任何一种优势都会让你在进行某一种交易行为时增加一分赢的概率。