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近日，在以“聚焦高质量发展 开启中国式现代化”为主题的第十一届银华基金资产管理论坛上，银华基金业务副总经理、投资管理一部总监李晓星表示，今年市场的关键词是“重拾信心，聚焦成长”。各种政策支持以及一些宏观环境的变化，非常利于市场信心的恢复。去年很多标的的基本面情况超预期，但股价调整幅度却不小，背后的核心是信心的缺失。如果今年它们可以继续兑现基本面的趋势，这些公司的估值可能会得到修复。

他认为，今年最大的变量是市场信心的恢复，最看好科技成长股方向，将继续选择业绩持续兑现的优质公司。包括电动车、光伏、储能、海风、国防军工、半导体设备和材料、信创、互联网、消费医疗、创新药以及食品饮料等行业。

结束“躺赢”

新能源优质公司投资机会逐步显现

作为10多年前最早开始看新能源的研究员之一，李晓星表示：“这个行业最开始特别小众，对整体基金表现并没有太大影响。但近十年来，从行业来看，新能源对基金业绩表现已经有举足轻重的影响，新能源也开始被冠以‘抱团’和‘躺赢’的代表。一旦一个板块开始成为‘躺赢’的代表，那他可能就要开始大幅调整之路，去年新能源板块整体大幅跑输市场。展望2023年，新能源交易拥挤的问题可能会逐渐得到解决，一致预期逐渐碎裂，我们相信投资机会也将逐步显现，特别是那些业绩能够持续超预期的优质公司。”

李晓星眼中的“风光电储”

电动车方面，2022年的数据在12月份之前持续超预期。四季度至2023年年初基本面不算很好，产业链公司排产下行比较明显。但李晓星认为，最重要的股价位置还是偏理想的，悲观预期大部分都已经体现。2023年美国电动车市场会迎来较好的增长，国内和欧洲的销量预期都会迎来修复，股价位置孕育了一些机会，他会更多聚焦在上游资源、差异化较大的电池以及贴近消费者能留存住利润的整车标的；中游材料大规模扩产，持续关注竞争格局的变化，聚焦盈利能力有所提升的环节。

从光伏板块来看，现在市场上总体来说担心产能过剩。但李晓星认为，长期看制造业永远是产能过剩的，因为扩产从来都不是壁垒，而制造业最终反映的是合理的利润率和成本的规模优势，最终是开工率和利润率的平衡。一旦有超额的利润率，或者门槛不高，总会有很多的资本进入，让它降到一个合理的利润率。他觉得光伏最大的变量，就是硅料产能扩张带动产业链价格快速下行，整体看供给端的约束不大，2023年光伏装机量快速增长的逻辑得到进一步增强。在各个环节都过剩的情况下，产能约束不是核心，利润将在各个环节之间重新分配，整体产业链回归合理利润率。

风电方面，2022年市场对于海风预期过高，近期调整也比较大。李晓星表示，对于竞争格局的一些变化，目前的股价位置反映相对来说比较充分。对于海风来讲，从5年的维度能够看到预期几倍增长的市场。在目前的估值分位以及预期反应的情况下，这个板块现在投资非常具有吸引力。

对于储能行业，李晓星认为整体仍然处于爆发期，股价调整提升了相关公司一定性价比，在高预期背景下，相关公司的业绩增速值得跟踪。对于新能源的方向，李晓星认为，真实基本面的情况比市场预期还是要好一些的，特别是在储能这块。其他科技相关的比如军工、半导体、信创、传媒互联网，都是他相对看好的方向。

对全年消费保持乐观

地产板块超额收益接近尾声

医药方面，李晓星表示：“2023年比2022年更乐观，短期疫情受损的板块，包括严肃医疗和消费医疗，或可迎来边际改善，大部分医药标的都有望实现恢复性高增长。对于其中需求旺盛、可择期的医美、医疗服务等，预计还会有不错的超额收益；CRO/CDMO因一级市场投融资数据下滑、地缘政治风险等原因，回调后估值和股价都在低位，继续看好其中业绩稳定可持续高增的标的。”

“2023年大消费行业回归基本面选股，复苏是主线，升级和价格弹性标的收益率或更高。随着投资者对于消费复苏信心的修复，估值迅速修复，厂商到经销商再到终端全链条信心恢复，表现为今年目标制定的更加积极、渠道打款备货意愿有所改善，但基本面的配合需要时间。”李晓星表示对全年消费板块保持乐观。看好业绩确定性高的白酒，受益于复苏的食品龙头，及部分业绩确定性较强、有自身成长性的个股。

对于房地产行业，李晓星认为，随着房地产政策的放松，整体经济也将走向稳增长，但房地产行业投资更多是看政策边际变化，板块超额收益接近尾声。

来源：中国证券报·中证网 作者：张凌之