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刚刚过去的一周，美国6月通胀数据降温减弱了市场对美联储后续加息的预期，并由此带来全球包括A股在内的主要市场的集体上涨。但相比市场的相对乐观，当前不少机构仍然强调定价宽松言之过早，市场可能低估了美联储的鹰派力度，下半年随着基数效应减弱，美国总CPI同比增速或触底反弹。

市场普涨后的忧虑：定价宽松言之过早

从海外市场上周表现看，截至上周五收盘，美股道指、纳指、标普500指数全周分别上涨2.29%、3.32%、2.42%；欧洲股市方面，英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数全周分别上涨2.45%、3.69%、3.22%。

就美股而言，近期美联储多位官员持续放“鹰”并强调其首要任务仍是降低通胀，在兴业证券看来，当前即定价宽松言之过早，市场可能低估了美联储的鹰派力度。

具体而言，美国实际收入继续支撑消费韧性，此外工资压力仍可能阻碍通胀改善的幅度，甚至传导至通胀预期；美联储最新褐皮书也提到，服务业企业的成本压力仍然高企。基于此，本届票委在内的多位联储官员维持鹰派观点，表示年内还需要加息至少两次。

同样认为市场对于货币宽松过于乐观的中金公司认为，美国6月总CPI回落受到基数效应影响，下半年随着基数效应减弱，总CPI同比增速或触底反弹。往前看，倾向于下半年美国通胀呈现“核心CPI放缓+总CPI触底反弹”的组合，保守估计到年底两者的同比增速都将在3.5%以上，而这并不支持美联储转向宽松。

对于美股后市走势，华西证券判断，由于美股大盘估值仍然较高，美国整体经济端压力仍在，货币政策仍处于偏紧阶段，预计未来一段时间美股大盘还将出现波动，美股不同成长行业内部和不同价值行业内部还将出现一定波动和分化，阶段性热度较高的部分科技股未来一段将出现涨幅放缓到阶段性回调的过渡阶段。

本周，包括欧元区、英国、德国、日本等在内的多个西方主要经济体将集体公布6月CPI数据。从市场预期看，相比对美联储年内加息频次及是否开启降息的讨论和分歧，欧元区后续持续加息的前景则更为明确：欧洲央行日前发布的6月货币政策会议纪要显示，尽管核心通胀连续两个月下降，但不足以确认转折点，6月委员广泛支持加息25bp，甚至最初倾向于加息50bp。

来源：中国证券报·中证网作者：胡雨