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杰克逊霍尔年会于8月24日至26日召开。在本次年会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储准备在适当的情况下进一步加息。这表明外界预测的美联储将中止加息并不准确。欧洲央行行长拉加德也表达了相似的鹰派观点。

市场人士表示，一方面是高通胀带来的压力，另一方面是经济下行压力，欧美央行正陷入两难，投资者也需要保持警惕。

美联储“鹰声”未止

作为知名的全球央行年会，杰克逊霍尔年会每年的会议都会吸引来自不同国家和地区的央行行长、财政官员、经济学家参加，共商经济前景和货币政策。

当地时间8月25日，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，美联储的职责是将通胀率降至2%的目标区间，为此美联储准备在适当的情况下进一步加息。鲍威尔的表态也意味着此前外界关于美联储将中止此轮加息周期的预判并不准确。

鲍威尔表示，在疫情大流行结束和收紧的货币政策共同作用下，最近的统计数据显示了控制通胀的有力结果，但该过程仍任重道远。

针对未来政策展望，鲍威尔表示，限制性的货币政策可能需要持续一定时间。不过，鲍威尔在讲话中也未明确对下次货币政策会议会否加息作出任何暗示。美联储此前已经放弃了前瞻性指引，并将货币政策决议与实时经济数据挂钩以规避经济不确定性。

自去年3月开启加息周期以来，美联储已连续加息11次，将联邦基金利率区间推高至5.25%-5.5%，为过去22年来的最高水平，累计加息幅度超过525个基点。美国劳工部统计的7月通胀率已经从去年的峰值9.1%下跌至3.2%。

欧洲央行面临更大的压力。欧盟统计局公布的数据显示，欧元区7月的通胀率依然高达5.3%，而欧洲央行在此轮加息周期内共加息9次，累计加息幅度为425个基点，幅度明显弱于美联储。

拉加德在此次年会上发表演讲表示，为使通胀回落至目标水平，该央行将把借贷成本设定在所需的高位，并在该水平维持必要长的时间。在当前背景下，重要的是各央行为经济提供锚点，并确保物价稳定。

拉加德表示：“在目前的环境下，对欧洲央行来说，需要将利率设定在足够具有限制性的水平，维持必要长的时间，以使通胀率及时回落至2%的中期目标。”

警惕欧美市场波动

外界普遍预计，美联储在通胀已下降至温和区间后将会暂停继续加息。芝商所旗下的美联储观察显示，市场押注美联储在9月货币政策会议继续加息的可能性很小，而11月的会议上进一步加息的可能性则达到约五成。

市场人士表示，由于货币政策存在不确定性，近期欧美金融市场也可能出现波动，投资者需要保持警惕。

FXTM富拓首席中文市场分析师陈忠汉表示，近期欧美金融市场的投资逻辑不同于以往。举例而言，近期美国服务业PMI数据弱于预期，通常情况下，PMI下滑会拖累股市下行，但在当前紧缩周期中“坏消息即是好消息”。PMI下降，标普500指数反而上涨，其内在逻辑是数据表现不佳可能令美联储今年再次加息预期降温。目前，86.5%的投资者预期美联储在9月会议上将保持按兵不动。

瑞银在最新研究报告中表示，上个月，30年期美国国债收益率上升约50个基点，达到4.42%的12年高位。同时，市场对5年后联邦基金利率的预期已经上涨约50个基点，达到3.75%左右，该指标用于衡量投资者对长期中性政策利率的看法。不过，投资者上调该预期并不完全是利好，因为它也带来通胀重新加速的远忧。如果发生这种情况，美联储可能会继续加息，或者至少在2024年大部分时间内避免降息，无论哪种情况发生都会增加经济衰退的风险。

来源：中国证券报·中证网作者：张枕河