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美股本轮牛市始于货币宽松，08年11月起美联储启动三轮QE，大放水推高估值，宽松货币政策助力经济复苏，基本面改善接力驱动美股走强。但现在美国已经退出QE了，唱空美股的言论也是在15年12月加息靴子落地后更盛行的。现在美股走强到底靠什么呢？

回顾美股走势，15年三大指数小阴或小阳，基本走平，可见当时在加息预期下QE的推动力已经消退，而16年中阳线涨幅主要是11月9日特朗普大选获胜后2个月贡献的，可以把这次的新高定义为“特朗普行情”，巴菲特当时甚至称美股还要再涨30年。

路演交流中，美国投资者也表示美股的表现超出之前预期，不过“特朗普行情”有内在的合理性，背后有基本面改善的预期。

最开始行情受益于特朗普1万亿美元基建投资计划，近期行情主要受特朗普减税计划催化，减税将直接让利企业，改善业绩。目前美国道指、标普500、纳指的PE（TTM）分别为18.7、21.2、33.6倍，均显著高于07年至今历史中位数15.4、16.9、29.6倍。

特朗普宣称将企业所得税率从35%降至15%，加上各州所得税税率均值4.9%，按照税率从39.9%降至19.9%测算，道指、标普500、纳指PE将回落至14.3、16.2、30.5倍，将小于或接近历史中位数水平。

2、美国人眼中的美股和中国股市的差别：A股为何这么贵？