金投网

自09年3月以来，美股长牛已走了8个年头，趋势性行情还能延续多久未可知，美股投资者纷纷把目光投向海外，中国市场是重点关注对象。但是，美国新兴市场基金、亚太基金、大中华基金（ 爱基 , 净值 , 资讯 ）对A股的实际投资较少，配置主要是港股，道理很简单，AH价差明摆着。他们很疑惑的是，为何沪港通、深港通都开通了，AH溢价仍然存在？这是我路演中被问到的最多问题之一。

沪港通开通前恒生AH溢价指数为102点，现在119点，AH溢价一直存在，甚至还扩大了，这确实是个问题。我们认为，这源于两方面：

一是两个市场制度环境不同决定了供求关系不同。A股实行核准制发行，股票发行数量受限，但资金入市没有限制，资金的潜在力量大于股票。而港股发行实行注册制，当上市申请取得港交所批准及香港证监会发布出“不反对有关上市申请”的通知后，申请人即可获得注册，发行门槛不高，资金和股票的潜在力量没有偏差。

二是两地投资者结构不同。A股自由流通市值中散户持股48%，R/QFII持股仅2.2%，散户交易占比近85%，外资对A股的影响很小，风险偏好高的散户对A股影响很大。港股成交额中散户占比仅20%左右，由沪港通和深港通投资港股的成交额占比仅2.2%，南下资金对港股的影响力有限。两个市场虽然有了互通，定价仍相对独立。